중국의 유동성공급과 성장한계(1)
중국은 GDP의 250%에 해당하는 세계최대 채무국이지만 너무 힘든 상황을 겪고 있어 결국 돈을 푸는 경기부양책을 또 꺼내들고 있다. 부연(敷衍)하면 중국은 부채를 통해 성장→부채확대를 통해 성장유지→더 큰 부채확대를 통해 경기부양→결국 경기부양이 더 이상 작동되지 않을 때까지 Leverage(레버리지) 확대정책을 추진할 것이다. 관련 내용을 아주 간략히 살펴본다.
위 그림은 참고용이며 2018년도 중국 월별 위안화 신규대출 동향자료를 나타내는 그래프이다. 작년 한해 월별누계수치는 16.17조 위안(2,684조원)이다.
위 그림의 설명
인민은행에 의하면 작년 12월 위안화 신규대출이 전년 동월대비 13.5% 늘어난 1.08조 위안(179조원)에 달한다. 이는 시장예상치인 8,250억 위안을 크게 웃도는 수준이다. 작년 4차례 지급준비율 인하로 인해 은행권 대출자금 여력이 늘어난데 따른 것이란 해석이다. 위 그림에서 보듯이 위안화 신규대출은 작년 10월 6,970억 위안으로 전달(9월 1,380억 위안)과 비교해 半토막으로 줄
어든 이후 11월 1.25조 위안으로 2배 가까이 늘어난다. 위 그림에는 없지만 중국 전체 시중유동성을 반영하는 지표인 ｢사회융자총량｣은 12월 1.59조 위안 증가해 시장예상치인 1.3조 위안을 크게 넘어선다. 한편 작년 12월말 광의통화(M2) 증가율은 8.1%로 시장예상에 부합한다. 작년 한해 위안화 신규대출
은 16.17조 위안(위 그림의 월별누계수치)으로 전년보다 2.64조 위안(19.5%) 늘어나서 사상최대 규모를 기록한다. 반면에 작년 신규 사회융자총량 집계는 19.26조 위안(3,197조원)으로 전년 대비 14%(3.14조 위안) 줄어든다. 작년末 기준 중국 전체 사회융자총량 집계는 200.75조 위안(3경 3,324조원)으로 전년(182.83조 위안) 대비 9.8% (17.92조 위안)늘어난다.
중국의 경기부양책
인민은행은 작년 모두 4차례에 걸쳐 지급준비율을 인하해 은행권의 대출자금 여력을 늘려준다. 중국은 사전 예고한대로 올 1월에 15, 25일 두 차례에 걸쳐 0.5%씩 은행권 지급준비율을 1.0% 인하한다. 이를 통해 시중에 풀리는 순유동성은 8,000억 위안(133조원)이다. 시장전문가들은 중국의 성장세가 다소 주춤하고 있는 상황이라서 인민은행이 경기부양을 위해 올 한해 지급준비율
의 3~4차례 추가인하를 전망한다. 참고로 지준비율을 인하하면 시중은행이 중앙은행에 적립해야 할 금액이 줄어 시장에 유동성이 증가한다. 이에 따라 부동산대출 금리도 내릴 것으로 전망된다. 작년 12월 생애 첫 주택대출 평균금리는 5.68%로 전월 대비 0.53% 하락한다. 이는 23개월 만에 처음이다. 게다가 중국은 경기부양책으로 인민은행의 민영 중소기업에 대한 자금조달 지원, 중앙정부의 핵심 Infra 사업 추진, 中재정부의 추가 감세 등을 시사한다.
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