为什么数字货币发布利好消息时，它的价格不涨反跌？？？

从2016年以来，投资就成了我这辈子必须要掌握的一项技能。所以除了参与一些二级市场的投资之外，只要有时间每天都会学习一些金融方面的知识，从李笑来的《财富自由之路》到《香帅的北大金融课》，再到《千年金融史》、《货币金融学》等，一方面在投资路上进行实践，一方面学习金融相关知识（对于所谓快速致富，我是从来都不看）。

三年多来（之前的投资只能算一个失败的投机者，不能算作投资，真正的投资者是愿意学习，并舍得用自己的金钱来实践）对于投资这件事情越来越清楚，虽然不敢妄称自己是投资高手，但终究是一些投资心得值得与大家分享。

有效市场假说

现代金融市场是基于诺贝尔经济学得主尤金·法玛（Eugene Fama）等金融经济学家提出的有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）。

有效市场假说的名称可能并不准确，它的基本假设条件是金融市场的证券价格反映了所有可得信息。这个假说背后其实隐含了两层意思：

第一层意思是，在有效市场中，所有未被利用的盈利机会都会被消除。

这个表述的意思是，市场上只有一部分人密切关注未被利用的盈利机会，在这些人追逐利润的过程中，市场上出现的盈利机会就会被消除。

举个例子，2017年时候，币圈流行搬砖——通过不同交易所价格差异进行获利，刚开始搬砖的人还不多，有些人通过搬砖获得了大量的利润。后来牛市的不断升温，导致部分传统金融行业人看到了这个机会，开始使用工具进行搬砖，随着采用这种策略的人越来越多，这种搬砖套利的机会逐渐被消除了。

第二层意思是，无论出于什么目的，股票的价格都是无法预测的。大家经常说的随机游走就是这个意思。

经常有人问我，比特币为什么涨了，又为什么跌了？其实研究一下金融知识，你就会发现金融市场波动才是常态。这背后的原理是由于每个人对投资标的（股票、数字货币等金融资产）的认知差异，导致同一时间同一价格不同人却做出了不同的决定。

举个例子，市场上有一辆二手奔驰，但在试驾的过程中存在噪音，所以你决定出价15万，但另外一个人试驾后，由于他可以准确判断噪音来自刹车片，他认为可以用一个很低的价格解决噪音问题，因此他会出一个相对你较高的价格，结果是最终这辆奔驰车会以高于15万的价格被出售。

证券市场其实也是这样的。不同标的不同人对风险的理解不同，这里面涉及投资人可用于投资的资金（俗称闲钱）、对标的认知、获得的信息、心里素质、金融知识等等，最终不同人对同一标的出价也就不一样了。

现代成熟的证券市场都是一群人在参与报价，由于不同人出价不同，因此市场价格也总是处于波动中。

理解了有效市场假说后，我们就可以将它应用在很多场景。

通过消息是否可以获得高额利润？

由于自媒体的兴起，我们通过公开场合获得投资大师的消息是非常容易的，但是需要注意的是这些信息其实已经包含在投资标的价格中了。 要通过这些信息获得额外的回报是不可能的。

大量的市场案例已经表明通过公开信息是不可能获得高额回报的。

币圈的朋友都知道有个著名的案例——“小平顶”。

2018年1月9日，真格基金创始人徐小平在所投企业CEO群里内部分享关于区块链看法：“区块链革命已经到来，这是一场顺之者昌，逆之者亡的伟大技术革命。它对传统的颠覆，将会比互联网、移动互联网更加迅猛彻底。”

而且还专门说了“不要外传”。但，很快这个所谓的内部分享被网络疯传，随后大量涌入的韭菜见证了币圈的最黑暗的时刻——从此比特币等主流数字货币一泻千里。

还有一个现象——某个股票（或者数字货币）发布利好消息时，它的价格不涨反跌！！！这真是让普通投资者百思不得其解的现象？？？

有效市场假说可以很好的解释这个现象，通常情况下，股票现在的价格其实已经包含了这些公开的利好消息。有时候消息可能是正面的，但没有市场预期那么好，这样看来这些消息其实是不利的，最终导致价格下跌。

币圈的朋友应该清楚的记得，很多EOS的铁粉对EOS主网上线之后价格上涨给予了极高的信心，但事实是2018年6月EOS上线后价格就开始持续走低。

大量案例表明，公开消息并不能帮助我们跑赢市场。如果公开建议不能帮我们获得高额的投资回报，那么内部消息是否可以哪？

答案是“不能”。

有效市场假说理论认为，你应该对这类消息持怀疑态度。如果股票市场是有效的，这个消息就已经反映在股票价格当中了，所谓内部消息其实不具备特殊的价值——除非你是最早获得这个消息的人（项目方）。

理解了上面这些道理对于大多数投资来说就是一个很大的进步，也就可以避过金融市场上大量的坑。

给投资者的“处方”

既然公开信息、利好消息、小道消息不能帮助我们战胜市场，那么作为投资者应该怎么做才能赚钱？

有效市场假说的结论是，几乎所有投资者都不应该频繁交易，频繁交易除了让交易所获得获得丰厚的佣金之外，别无好处。

细心的你会发现交易所提供的软件越来越好用了，投资者可以非常方便随时买入卖出，这其实是交易为了赚取佣金吸引投资者频繁交易。

事实上，投资者应该采用的策略是“长期持有”，即在购买一只股票之前，进行大量的学习和研究，确定标的之后买入不动。长期来看，因为减少了交易佣金，因此投资者可以获取更多的净利润。

对于大部分散户来说，选择一篮子优质资产进行投资的难度比较高，操作起来过于复杂（怎样识别优质资产，各个资产的投资比例怎样设定、调整，包括新的优质资产怎样识别），购买一些管理费用比较低的指数型基金（被动型基金）才是明智之举。

除了长期持有、选择指数基金这些策略之外，定投也是一个很好的投资策略。

投资大师格雷勒姆（巴菲特的老师）曾经说过：

从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。

定投就是让我们将股市作为称重机的具体操作方式，也符合市场有效假说理论。

具体来说就是通过一段时间定投（至少一个周期以上）可以降低平均持仓成本，相比一次性投资，定投具有分散单一事件高位买入风险的特点，同时也便于安排生活（不至于将所有资金都拿来投资）。

当然市场有效假说并不能解释所有的现象，现在有一新的投资理论——行为金融学，借助心理学等其它社会学科的概念来理解金融市场的行为，比如当市场持续走高时，大家都觉着自己是投资大师，智慧爆棚，最终导致泡沫产生。由于价格严重偏离了资产实际价值，最终导致崩盘。

个人认为，行为金融学作为有效市场假说的补充，两者结合起来可以更好的解释金融市场出现的各种现象，帮助我们看懂金融市场，成为一个合格的投资者。