证券类代币2.0: 链下和链上监管相比较的一些想法

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目前大家对证券类代币监管的看法很不一样。这里和大家分享以下监管证券类代币架构的模型。大多数人相信证券类代币的监管是用现有监管机制来监管证券类代币的转移。也有一些人认为证券类代币的监管将部分移到链上。辩论的核心围绕着下一代证券代币平台的基础架构: 链上对链下的监管。

目前，对于证券类代币的监管是非常基本而且少，一般是KYC和反洗钱的验证。大多数更复杂的监管是通过人工和链下机制完成的。相信下一代证券类代币平台将开始并入链上监管模式。只是要实现链上监管的路还非常远。

定义证券类代币监管

从代数上说，监管可以用函数 f({x1,x2,x3…xn}, I, C) → D来表达，输入代表具体代币持有者的投票，相关代币的奖励以及协调机制。

如上图所示，任何区块链监管函数可以使用三个主要的概念:

· 投票: 此元素代币相关代币持有人对于特定交易的愿望。

· 奖励机制: 每个监管函数应该考虑其底层网络的奖励模式，它影响特定代币持有人的投票。

· 协调机制: 在监管个模式里，协调机制组合了所有对协调行动进行投票的参与者的决定。

这个数字模式和证券类代币有什么关系呢? 如果我们看现有证券类代币平台的生成方式，我们可以很清楚地看到我们缺乏奖励和协调模式来执行任何复杂的监管函数。除非这些基础机制就位，讨论线上监管将只存在理论里。

另一个证券类代币监管的重要方面是它处于不同级别的传统区块链监管之中。证券类代币是监管问题的正交，比如在共识机制里的分叉或更改。从概念上说，我们可以认为证券类代币监管有2 个不同级别:

· 第1级别监管: 负责网络优化的相关监管决定。比如添加一个新的符合节点 (如: 律师所，经纪人) 到网络或者并入新型符合条件都是属于第1级别监管。

· 第2级别监管: 负责证券类代币转移的投票决定。KYC/AML验证，资产控制和对等都是属于第2级别监管。

证券类代币的监管决定里的这2 个级别模式是非常有帮助的。目前，证券类代币并没有任何监管模式。将来，我们应该会看到执行在链上又具有链上分支的第1级和第2级监管模式。从那里，可以进化为一种模式，其第2级决定是在链上执行，而第1 级是保留在链下的。不少人认为唯一要真正执行链上监管的方法是证券类代币必须有特定的区块链。采用链下还是链上监管很可能是新一代证券类代币要做的最重要的决定。

证券类代币的链下监管

证券类代币的链下监管指的是监管一个网络或证券类代币交易平台的过程。链下监管使用区块链外现有的监管和符合机制并把它们的结果并入链上行动。想想两个人之间的证券类代币的交易，一方不遵守某些资本管制。在这个例子里，链下监管的情况将需要一个经纪人来手动验证转移的要求并发出投票，此投票将被纳入链上协议考量。

链下监管的挑战

链下监管对于证券类代币基本上就不是一种监管模式。大多数的决定是通过单一实体发出，协调动态链下投票本身就是个噩梦。而且，链下监管模式很难扩容，并对证券类代币的进化有着限制作用。

证券类代币的链上监管

取代链下监管模式的一种方法是把投票／监管决定转为区块链上程序化的互动。第1级别监管模式很难移到链上，但是第2级别监管机制则是链上监管的好对象。大多证券类代币转移的监管机制可以很容易地使用智能合约。回到我们上面的例子，链上监管模式将是一区块链中一组验证者的投票自动化资本请求验证。

程序化的链上监管可以以不同的级别在证券类代币架构中表达。目前，大多数的验证发生在代币层，但是有不少情况下此模式形成的结果并不完全。证券类代币的链上监管应该在网络的不同层都能强化监管机制。

链上监管的挑战

链上监管听上去似乎很不错，但是，它也有自己的问题。对于初始者，监管过程中参与者的数量不多将会使得很多这样的模式受到攻击和操纵。而且，要创新在链上的动态环境中重新创建监管模式也有一定的阻力。

证券类代币应该有着更加综合的监管模式

证券类代币架构的监管是个非常明感和复杂的话题。想象整个证券类代币生态系统运行在链下监管模式似乎有者无比的局限性。但如果都是采用链上监管模式也看上去太激进，而且可能激发导致进化脱轨的争斗。以本人的观点，证券类代币的监管将进化为更加综合的链上与链下相结合的模式。不管如何，大家都认同证券类代币需要有更好的监管基石。

本文借鉴：

https://medium.com/@jrodthoughts/security-token-2-0-some-thoughts-off-chain-vs-on-chain-governance-2cba087389ab