Presentamos los bonos convertibles HourGlass: financiamiento amistoso para las DAO

foxlatam (53)ShapeShift projectin Comunidad Latina • 2 years ago

Después del Chainlink Hackathon de 2021 y casi un año de construcción, nos complace anunciar el mercado de bonos convertibles DAO con nuestros dos socios de lanzamiento: FORTH DAO y ShapeShift DAO. HourGlass brinda a los DAO la capacidad de tomar prestadas monedas estables contra sus tokens nativos a una tasa fija y sin riesgo de liquidación. Durante conversaciones recientes con DAO y sus comunidades, escuchamos que hay interés en usar HourGlass para pagar gastos operativos, refinanciar préstamos de tasa flotante y financiar nuevas iniciativas como fondos de liquidez para nuevos activos.

ShapeShift (FOX) y FORTH DAO (FORTH) de Ampleforth utilizarán HourGlass para tomar prestadas monedas estables contra sus tokens de tesorería. Los bonos FORTH están actualmente listados. ShapeShift listará los bonos más adelante en noviembre.

Financiamiento DAO hoy

Los DAO todavía están en pañales. El primero notable, "Génesis DAO", se lanzó en 2016 y fue el objetivo del infame hackeo de DAO. Pero el concepto de DAO apenas comienza a extenderse. En lo que respecta a la financiación, los DAO se han basado en un solo enfoque: vender tokens de gobernanza. Esperamos que a medida que maduren las DAO, comenzarán a utilizar nuevas formas de financiación. Las opciones existentes se muestran en la siguiente tabla:

Debt > Equity in downturns

Estamos en un entorno de mercado diferente al que teníamos hace seis meses. Las empresas privadas ya no se apresuran a cotizar en bolsa a través de SPAC o IPO. Históricamente, cuando se enfrentan a recesiones y/o alta inflación, las empresas recurren a la deuda.

En los mercados públicos, la deuda representa entre el 30% y el 40% de los balances de las empresas. Empresas como Disney emiten $1 de deuda por cada $2 de capital. Las empresas públicas y privadas no están vendiendo acciones en estas condiciones a menos que se vean obligadas a hacerlo.

No obstante, debe reconocerse que los altos niveles de deuda también son producto de tasas inusualmente bajas durante los últimos 25 años, y que en un entorno de tasas altas la economía estará menos apalancada.

Las entidades en web3 están vendiendo acciones porque no tienen otra opción. A diferencia de la economía tradicional, la mayor parte de la deuda es un apalancamiento de margen utilizado por comerciantes especulativos y fondos de cobertura. Los grupos Web3 productivos como los DAO casi no han usado deuda a largo plazo hasta la fecha.

Convertibles de HourGlass

Los bonos convertibles son deudas que pueden convertirse en acciones bajo ciertas condiciones. Según datos recientes de Schrorder, el mercado de bonos convertibles asciende ahora a unos 700.000 millones de dólares tras la emisión de más de 150.000 millones de dólares tanto en 2020 como en 2021. Se estima que esto es aproximadamente 1/3 del tamaño del mercado mundial de alto rendimiento. Sería razonable pensar que la deuda convertible desempeñará un papel proporcionalmente mayor en DeFi que en TradFi, ya que las condiciones de conversión pueden ser más elaboradas pero más transparentes en un mundo sin permisos donde el código es ley.

Creemos que los bonos convertibles de HourGlass son la forma más amigable de financiamiento para las DAO, lo que les permite acceder a la financiación de monedas estables sin tener que vender la propiedad de acciones. Decimos más amigable por las siguientes razones:

IBO sin compromiso: los DAO pueden listar bonos sin compromiso o movimiento de fondos. No hay necesidad de pasar por la gobernanza antes de comprometerse, por lo que es libre de medir la demanda de préstamos. Todas las acciones son reversibles hasta que se despliega el vínculo.
Tasa fija: pedir prestado a una tasa fija permite a los prestatarios planificar.
Sin liquidación: a diferencia de las plataformas de préstamos de margen como Aave, los DAO no tienen que preocuparse por la volatilidad del valor de la garantía durante el transcurso del préstamo. Su posición no puede ser liquidada.
Retener al alza: los DAO venden los tokens del tramo "Senior" a los prestamistas, mientras retienen el tramo "Junior". Por esta razón, los DAO retienen cualquier movimiento de precios al alza, ya que el tramo Junior funciona como un instrumento de capital.
Oportunidad de pago anticipado: los DAO pueden pagar anticipadamente y solo se cobran sobre los intereses devengados
Parámetros personalizados: los DAO pueden adaptar el vínculo a sus necesidades. Pueden elegir el activo prestado (moneda estable), la duración del bono (es decir, 12 meses), una multa predeterminada opcional (para atraer prestamistas) y su índice de garantía.

Casos de uso

DAO: la mayoría de los tesoros de DAO están altamente concentrados en el token de DAO. Esto está bien en los mercados alcistas cuando los precios son altos; pero los gastos operativos (OpEx) no desaparecen cuando los precios son bajos. De hecho, los contribuyentes comienzan a exigir el pago en monedas estables. Además de pagar OpEx, los DAO pueden:

Refinanciar un préstamo de tasa variable a tasa fija
Diversificar la tesorería, reducir el riesgo de insolvencia
Financiar iniciativas/subvenciones, como un grupo de liquidez denominado en monedas estables

Prestamistas: Las características mencionadas anteriormente muestran por qué los bonos HourGlass son un método atractivo de financiación para los prestatarios. Los prestamistas son compensados con rendimientos más altos (piense en deuda de alto rendimiento o bonos basura en TradFi) por préstamos DAO y bloqueo de liquidez. También están protegidos por las siguientes características:

Fuertemente sobrecolateralizado: los DAO saben que cuanto mayor sea el índice de colateralización, la tasa de interés más baja que normalmente pueden obtener. Esperamos que la mayoría de los bonos estén fuertemente sobrecolateralizados.
Reembolso de primera línea: los prestamistas retienen el tramo senior, que se paga primero en su totalidad. El tramo Junior obtiene lo que sobra. La proporción del tramo es importante. Para entender el significado, considere una configuración Senior/Junior de 20/80. Incluso si el DAO incumpliera, el valor de la garantía tendría que caer más del 80% para que los tenedores senior se vean afectados.
Multa predeterminada (opcional): las DAO pueden indicar más confianza a los prestamistas agregando una multa predeterminada (%). En caso de incumplimiento, una parte del tramo Junior pasaría al tramo Senior.

Cómo funciona

Nuestro trabajo se inspiró originalmente en los contratos inteligentes componibles desarrollados por Buttonwood: ButtonTranche y ButtonToken. ButtonToken toma cualquier garantía y la convierte en un activo de rebase. ButtonTranche toma activos de rebase y los divide en un tramo "Senior" y un tramo "Junior". El tramo Senior se puede vender con un descuento, que actúa como bonos de cupón cero (es decir, ButtonZero).

HourGlass funciona tomando los tramos Senior y Junior y encerrándolos en una bóveda y emitiendo pagarés en su lugar. El prestamista recibe un pagaré BondSlip y un prestatario/DAO recibe un pagaré DebtSlip. El ingrediente clave es garantizar que el prestatario tenga derecho a acceder a la garantía antes que el prestamista mediante el pago del préstamo. De esta manera, la DAO no necesita correr el riesgo de perder directamente su garantía; y los prestamistas tienen la garantía de que obtendrán su principal + intereses O el tramo principal si la DAO incumple.

Conclusión

HourGlass es la forma de financiación más amigable para las DAO. Permite a los DAO pedir prestado sin permiso, sin tener que preocuparse por la volatilidad de su tesorería y las liquidaciones resultantes. Permite a las DAO pedir prestado a una tasa fija y planificar los costos futuros. Los bonos HourGlass alargan las pasarelas de DAO sin aumentar la presión de venta sobre el token del protocolo.

Los primeros bonos para FORTH-DAO ahora están disponibles en hourglass.wtf. Nuestro segundo socio de lanzamiento, ShapeShift, emitirá un bono más adelante en noviembre. Para los DAO que estén interesados en obtener más información, ¡nos encantaría hablar con usted! Comuníquese a través de Twitter @NimbleNavis o uniéndose a nuestro Discord.

Acerca de ShapeShift

ShapeShift fue creado originalmente por Erik Voorhees en 2014. En julio de 2021, ShapeShift tomó la decisión de pasar de un intercambio centralizado que requiere KYC a una interfaz descentralizada de propiedad de la comunidad, que abre todo y descentraliza la gobernanza. ShapeShift está disponible en 8 cadenas y recientemente lanzó una aplicación móvil iOS ShapeShift se rige por el token FOX.
Sitio web: https://shapeshift.com/

Acerca de Ampleforth (FORTH DAO)

Ampleforth introdujo activos de rebase en el espacio en 2019 con el token AMPL, que toma la volatilidad inherente a la oferta y la traslada al precio. La comunidad de Ampleforth se rige por el token FORTH.
Sitio web: https://www.ampleforth.org/

Acerca de HourGlass

HourGlass es el mercado de bonos convertibles sin permiso para DAO. HourGlass es parte del ecosistema de Buttonwood. Los contratos de HourGlass fueron auditados por byterocket.